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金融最前線

金融常勝軍 也得換腦袋

發文時間: 2019/04/02   文 / 黃齊元台北 瀏覽數 / 10,000+

最近美國著名投資銀行高盛突然大張旗鼓擴展現金管理業務,這是傳統商業銀行如花旗和摩根大通的典型業務,一點都不新奇,高盛為何要介入?因為取得大筆現金存款的資金成本比較便宜,而且可增強和企業客戶的關係。

高盛一直是美國最頂尖的投資銀行,近年被摩根士丹利(Morgan Stanley)超越,關鍵在於缺乏消費金融和財富管理業務,業務性質過於單一,以致經常受到金融市場動盪的影響。摩根士丹利在現任CEO領導下,收購了花旗集團的財富管理業務,實力大增,成為華爾街最具代表性的綜合金融集團。最近另一家投資銀行瑞士信貸(Credit Suisse)也採取相同策略,大幅增加財富管理業務,走類似UBS的商業模式,終於扭虧為盈,股價回升。

另外值得注意的是近期高盛投資銀行收入組成改變,傳統自營收入大減,被併購(M&A)手續費超過。這說明投資銀行由於風險控管,不再以自有資金操做為主要商業模式,轉向服務企業客戶,迎接全球超級產業整併潮流。未來高盛將愈來愈像商業銀行,而且會以FinTech支撐財富管理。

去年中國大陸A股市場表現慘淡,新股IPO上市手續費大減,造成不少證券公司出現虧損,而近期中美貿易大戰又導致中國企業放慢海外併購的腳步,也造成M&A金額銳減,這對證券公司而言是雙重打擊。新年開始,科創版順利通過和MSCI指數加重A股權重是證券業兩大利多,值得關注。

最近全美第二大銀行BoA Merrill Lynch把美林字眼拿掉,進一步整合業務。這是很有意涵的策略,10年前兩家公司合併,當時美林名氣超過美國商業銀行許多。這令人想起20年前美國第一個金控花旗集團的經驗,當時整合所羅門證券和Traveller保險業務,後來失敗,保險業務率先被分拆。花旗曾是全美最大銀行,現在跌到第四名,落在JP Morgan、BoA和Wells Fargo之後,教訓是什麼?

突破傳統思惟 創新格局才是贏家

首先,全球化不一定是最佳策略,花旗20年前據點遍布全球,卻為此付出慘痛代價,Wells Fargo聚焦美國本土業務,反而蒸蒸日上。其次,適度整合企金和消金業務有助穩定收入結構,消金重點在於財富管理。再者,投資銀行和商業銀行的synergy主要體現在M&A和財富管理,而非自營和衍生金融商品。

近期德意志銀行元氣大傷,可能會和同業合併,再加上英國脫歐導致金融機構紛紛撤出,歐洲金融機構布局全球市場的企圖心愈來愈低。隨著中資崛起,新一波金融市場的洗牌似乎不可避免,連過去的王者高盛、美林和花旗都受到衝擊。

台灣金融機構缺乏國際觀和區域布局,規模太小、業務傳統,不夠均衡,而且創新能力不足。如何開拓新的格局,「跨地域、跨領域、跨世代」,是未來經營最大的挑戰。

(原文亦同步刊載於《遠見雜誌》2019年4月號)