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油價驚驚漲!未來一年預估還會再漲

發文時間: 2021/07/22   文 / 梁啟源台北 瀏覽數 / 14,550+

2020年4月20日,原油價格受新冠疫情、油價戰及大陸中國銀行原油期貨操作失誤影響,西德州中級原油(WTI)曾創下每桶-37.63美元紀錄。惟同年5月後,隨著OPEC+實施減產970萬桶/日,及疫情趨緩,油價走揚。

今年7月WTI及布蘭特原油均創下近兩年半新高。有關OPEC+是否達成增產協議雖未定案,但由石油供需來看,本文認為未來一年油價會再漲。

疫情改善、需求回升 

OPEC+於2020年4月曾達成三階段減產協議。基本上是隨疫情改善、需求回升,縮小減產幅度,即第一階段5至7月每日減產970萬桶,第二階段8至12月減產770萬桶,第三階段今年1月至明年4月減產580萬桶。

7月初,OPEC+舉行會議目標,今年8月開始,由減產580萬桶逐月減少產量限制(即增產)每日40萬桶,至12月達380萬桶減幅(即至12月增達每日200萬桶)。明年將維持此減幅。上述減幅,均以2018年10月OPEC+各國的產能為基準。

沙國與阿聯的增產協議破局 

7月5日會議破局原因,來自沙國與阿聯爭執。阿聯主張,因其產能擴增,產能基準應提高,故明年4月後應增加每日60萬桶配額,由於沙國反對破局。

因未能取得增產協議,油價隨即大漲,WTI漲達每桶75.32美元。惟根據7月14日路透報導,兩國已妥協,沙國同意阿聯明年4月後增加48萬桶配額。

雖然仍待OPEC+同意。但油價聞訊下跌約每桶 1 美元。主要是市場擔心明年OPEC+增產高於每日200萬桶,會讓價格走跌。

惟根據美國能源局估計,今年第三季全球原油供需,將由第二季每日96.74百萬桶增為99.03百萬桶,第四季更增為100.15百萬桶。以上需求增幅,足以吸收OPEC+今年8月至12月平均每月每日120萬桶的增幅。

隨疫情改善、需求回升,油價未來恐再上漲。陳宗怡攝影圖/隨疫情改善、需求回升,油價未來恐再上漲。陳宗怡攝影

需求大於供給》油價有走升壓力 

國際能源總署報告也預估全球原油需求今年比前年增加5.4百萬桶,明年再增3百萬桶。換言之,由於未來需求可能大於供給,油價有走升壓力。

不過還需注意美國原油增產情況。2014年迄今,美國頁岩油增產一直扮演油價破壞者角色。既有油井生產成本每桶30美元,新井49美元,其生產成本遠高於沙烏地每桶約二至三美元。

但以目前高達每桶70美元價格,理論上美國原油產量應迅速回到並超過疫前水準。惟至今未見到這樣發展。根據美國貝克休斯公司油田顧問公司統計,今年7月9日美國生產油井數為479口,仍僅有疫前去年3月20日水準數(772口)的62%。

油氣投資風險提高 

分析其原因,可能是因疫情等因素油價暴跌之後,頁岩油業者受傷慘重,再加上為因應氣候變遷,拜登政府重回巴黎協定,宣布2050碳中和目標,加入歐洲行列要禁售燃油車,拜登亦不如川普鼓勵國內頁岩油業者,油氣投資風險提高。綜合考量以上供需因素,到明年底,需求仍將大於供給。美國能源局也做相近的預測。

期貨盛行》推升油價上漲 

另一影響油價漲跌的重要因素,是期貨市場的變化。根據美國商品期貨交易委員會資料,今年以來淨多頭(多頭口數減空頭口數)大抵維持在50萬口(一口為1000桶)高檔波動,期貨盛行是貨幣寬鬆政策下的產物,為油價進一步上漲提供推力。

根據以上分析,本文認為油價仍有上漲壓力,未來一年油價會漲到每桶80美元以上,甚至達90美元。

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(作者為中央大學管理講座教授)
本文原刊於聯合報,經作者同意轉載