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專案融資 應避免來者不善 發文時間: 2017/11/7   文 / 葉銀華新竹 瀏覽數 / 13,850+

上星期行政院公布獵雷艦的調查結果,在招標過程與得標者慶富造船的詐貸案,國防部與聯貸主辦行第一銀行有諸多缺失,使得國艦國造的政策觸礁。四年多前,台北雙子星開發案第五次招標得標者,未在規定時間內匯入履約保證金,而遭取消開發資格,同時也爆發弊案。另外,還有一些大型民間建造、營運,之後移轉給政府案(BOT)也都傳出建造問題與進度延宕。

以上顯示,由於這些專案的未來具備不確定性,而一開始政府為完成招標,傾向會降低投標者資格與財力的要求,因而較有資格者不願投標或投標條件較硬,而得標者卻「來者不善」,也可能引發貪瀆弊案。這些有問題的得標者普遍存在高度槓桿、投標輕許承諾,得標後又要政府協調公股銀行參與聯貸,甚至由公股機構參與投資。

基本上,這些個案屬於專案融資,顧名思義是植基於一個專案的貸款契約,主要若重於在於該專案未來的現金流量,以及相關的商業契約架構,藉以管控銀行撥款額度與時間,以及掌握借戶還款金流,降低專案不同階段的風險。同時,專案的現金流量常會隨景氣波動,主辦銀行要有控管融資風險的設計,也需具備該專案建造、營運之技術與業務的專業知識。

專案融資在招標與授信審查時應注意什麼?以慶富取得國防部獵雷艦建造案而言,國防部實不能輕忽投標者製造能力與一定財力的重要性,否則就會發生來者不善的情況。

而第一銀行籌組聯貸案理應如何審查?首先是慶富有無籌組國內外建造團隊與財力,足以完成本案,取得國防部之付款。直覺而言,既然本案是由國防部辦理招標,聯貸銀行應該可以相信國防部,惟就此案仍然產生疑慮。由於本案是首次獵雷艦之國造計劃,國防部也在摸索,除了大幅降低對投標廠商的資本額要求外,在其他方面,也被行政院指出有明顯缺失。

其次是聯貸案撥款的額度與時間,是否與國防部採購合約相符。本來應該的作法是由國防部、慶富造船及銀行團訂立三方合約,建立銀行團在撥款有審核及查證機制,然而本案國防部基於機密並無三方契約,導致銀行團遭慶富以不實合約詐貸,資金被挪到海外私用。第一銀行在無三方契約,即使有要求慶富增資,實有太夠大膽之失。

再者,專案融資可設計成依照專案進度比例撥款,而且銀行團可要求銀行資金、借戶自有資金搭配;同時主辦銀行也要控好撥款對象及撥貸後管理。

其實,承接政府専案的放款並非無風險,而且這些專案通常擔保品薄弱,因此放款風險不能低估。相關風險來自於借戶在完工後無法通過政府驗收,而政府拒絕付款;也有可能在專案進行中,因民眾抗議、天候未配合、外界不斷檢舉或其他因素,造成進度嚴重落後,放款風險變大。當然也有可能發生如慶富之詐貸或資金挪為他用之情事。

政府與銀行對於專案融資仍然有很大改進空間!政府在招標絕對不能輕忽得標者的財力,否則可能召來高度槓桿的投標者,亦帶給專案完成之不確定性。同時,聯貸銀行必須瞭解該專案融資的特性,以專業來管理信用風險,杜絕來者不善的案件。

(原文刊載於2017年11月7日《聯合報》;本文獲作者授權轉載。)

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