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證券市場三要素 發文時間: 2015/10/29   文 / 李述德台北 瀏覽數 / 5,250+

證券市場係一投資籌資平臺,市場基於買賣之供需關係運作,市場之價量變化則為交易買賣之結果,除受上市櫃公司本身經營狀況之影響外,更會受到外在國際、經濟等因素之影響,其核心仍應回歸至企業本身之經營,以及投資者本於投資理財需求,依自己之財力、對市場的認知、對股票上市櫃公司的了解、及資金調度需要等各種因素,做最理性的綜合判斷。然而對證券業及市場經營者來說,其最重要之責任係建構一個由「資訊透明、機制公正、商品多元」等三要素所形塑之優質環境,俾利投資者做出最理性的抉擇。

在「資訊更透明」方面,臺灣證券市場每天約有3、4百萬人下單買賣,成交近百萬筆,各類證券、債券、及衍生性商品等交易金額高達3千餘億元,市場上交易之價、量、值以及上市櫃企業訊息等資訊瞬息萬變,各個投資人對企業未來之發展,亦因對各類資訊之接收、研判不一,而產生不同之看法與觀點。證券市場要健全運作,資訊揭露扮演重要角色,資訊主要可區分為市場面以及基本面,市場面係包含市場供需變化、投資者構成、心理預期、以交易狀況等資訊,每個投資人基於財力、風險衡量不同,再加以市場面資訊,故對股市有不同之預判。基本面資訊則包含了類股產業景氣,上下游產業關係,個別公司之研發、通路、產銷、品管、營收、成長性及獲利能力等,其呈現了公司現在以及未來的價值。

為持續讓投資人對上市櫃企業資訊有更充分的掌握,證交所提供諸如證券雲影音雲端平台、公開資訊觀測站、基本市況報導、及投資人知識網等各種服務平台,讓相關參與者能夠即時地了解基本面資訊以及市場的各種動態,俾利投資者以及上市櫃公司能夠做出適當研判。此外,為強化資訊揭露及公司治理機制,證交所公司治理中心前委託證券暨期貨市場法展基金會評核之「資訊揭露評鑑系統」,對上市上櫃公司進行資訊揭露透明度評比,俾提升企業資訊揭露透明度,未來「資訊揭露評鑑系統」則將納入「公司治理評鑑系統」,除續予強化與延伸資訊揭露之功能外,並可發揮評鑑系統整合之綜效,促進上市櫃企業對整體公司治理的重視,以期形塑公司治理文化、增加投資人信心及吸引投資,並引導公司重視長期永續發展以提升國際形象。

在「機制更公正」方面,有價證券交易方式經多年之發展,形成電腦集中競價交易,以及櫃檯買賣議價交易等二大機制。另依掛牌籌資條件之不同,則有上市、上櫃、及興櫃等不同市場;櫃買中心於2013年8月設立創意集資資訊揭露專區,2014年1月成立創櫃板,提供具創新、創意構想之非公開發行微型企業創業輔導籌資機制,已使台灣擁有一結構完整、多層次之資本市場。日前金管會積極推動多項開放,俾使市場機制更臻合理,如所謂的3隻箭:2013年9月9日放寬證券自營商得以漲(跌)停板申報買進(賣出)有價證券(2014年3月9日起開放為常態性機制);2013年9月23日擴大平盤下可融(借)券賣出之標的;2014年1月6日開放投資人先買後賣當日沖銷交易,6月30日先賣後買現股當日沖銷交易上路。而證交所為持續提升交易效能,於2014年2月24日起縮短原先15秒之集合競價撮合秒數至10秒,12月29日續調降至5秒,並於今年6月29日強化開收盤前資訊揭露內容及實施配套措施,俾助提升交易效率及資訊揭露及時性。

金管會並推動證券市場「揚升計畫」,計有8項策略,15項措施,於今年6月1日放寬現股當沖標範圍,由現行台灣50、中型100及富櫃50指數成分股,新增權證標的亦得現股當沖;同時亦放寬股市漲跌幅限制至10%,並調整信用交易整戶擔保維持率至130%以為配套。6月29日鬆綁融資融券限額,個別客戶最高融資券限額回歸由各證券商自行控管,以健全交易機制、增加投資人操作彈性,以期在風險管理及投資人需求間取得衡平性。今年8月起則放寬財團法人得投資臺股ETF,一方面利於財團法人資金收益來源之多元化,增進其資金運用彈性及效益,同時有助於銀行去化大額存款之壓力,另一方面也能擴大國內投信公司發行的臺股ETF資產規模,並為臺股帶進穩定的資金動能。前揭各項措施之目的,就是要簡化市場遊戲規則,回歸到投資者及參與者各自的投資決策,符合由市場供需決定之機制,儘量把不必要的干擾因素撤除,以維護機制之公正運行。

在「商品更多元」方面,我國市場已擁有現貨、期貨多元商品,截至今年9月底,現貨商品(含上市、上櫃、興櫃)計有存託憑證24檔、認購售權證15,454檔、股票1,861檔、指數股票型基金34檔、政府公債112種、公司債798種、金融債364種等;期貨商品計有股票期貨、選擇權,黃金股票期貨、選擇權,以及公債期貨…等十餘多種。我國資本市場合計共有超過2萬項商品可供投資大眾選擇,並對創新商品之開發、制度及配套之研議不遺餘力;證交所於2014年1月27日發布「臺灣低波動高股息指數」,提供投資人價格波動較小、高報酬之投資標的;5月5日與櫃買中心共同發布臺灣跨市場全集合指數「寶島股價指數」,以提供衡量臺灣整體上市、上櫃證券市場綜合績效表現之依據。5月15日,期交所授權歐洲期貨交易所(Eurex)於該交易所掛牌新臺幣計價之「臺股期貨及臺指選擇權一天期期貨契約」上市,可延長臺股期貨及臺指選擇權的交易時間,提供交易人在臺灣市場收盤後之交易及避險管道,也是臺灣首度跨足國際衍生性商品市場的重要里程碑。8月25日證交所發布「臺灣高薪100指數」,以鼓勵企業加薪、獲利回饋員工、善盡企業社會責任。今年6月29日發布「臺灣公司治理100指數」,配合公司治理評鑑,協助企業永續發展並健全資本市場。9月14日推出可用於追蹤臺灣證券交易所發行量加權股價指數(TAIEX)之槓桿及反向指數-「臺指日報酬兩倍指數」及「臺指反向一倍指數」,以滿足市場多元投資與交易需求,壯大國內資本市場。

此外,證交所亦積極推動黃金、能源等商品期貨ETF、槓桿/反向ETF及展延型權證,諸如去年7月31日展延型權證開始發行,10月31日國內首檔槓桿/反向ETF-「台灣50單日正向2倍/反向1倍ETF」上市,及隨後陸續推出之「上証180單日正向兩倍/反向一倍ETF」、「元黃金期貨ETF」、「滬深300單日正向2倍/反向一倍ETF」、「元石油期貨ETF」、「日本東証單日正向兩倍/反向一倍ETF」等,皆係為擴充產品線,提供投資人更多樣化之商品,滿足不同財務操作需求;另證交所籌畫的外幣計價商品交易平台亦於今年4月13日推出,未來只要有發行人推出美元、人民幣或其它幣別ETF商品,與ETF持有同幣別的投資人開戶後就可以直接進行外幣交易,提供社會大眾更多元的投資選擇。

綜上,證券市場係一投資籌資平臺,應與時俱進不斷創新,以提供投資人更多元之商品選擇,更便捷之交易結算機制,更即時之資訊揭露,方能讓企業籌資更便捷、大眾投資更穩當。近來,主管機關順應經濟發展隨時創新,應變制變,積極推動開放市場之多項興革措施,以建構滿足社會發展需求之多層次、多元市場,未來也將持續鬆綁變革、落實法規遵循、尊重市場機制,以達「流通證券、活絡經濟」之目的。

 

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