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年終財報與創意報表 發文時間: 2015/12/24   文 / 黃肇鑣矽谷 瀏覽數 / 7,050+

今年底美國股市起伏驚人、全球經濟走向不明,各大小企業的年終財報將陸續發佈,經營好的報表好寫。但在困境中的,要保持股票不要降得太低,就有各種創意的財報來美化實況。美國企業要發表財報前幾週,都會發表一篇新聞稿,如果仔細推敲,可略知一二。特將多年前在遠見發表的專欄整理、列舉幾個曾用過的方式及英文字彙。

一、誇大營收

合法的跨大營收方式最常用的是:資助客戶購貨。當產品庫存積壓,無法消化,可找潛在客戶予以貸款,先在帳上計入營收金額,另外,由其附屬之財務單位,譬如租賃公司,予以貸款,分期收帳。如果客戶意願不高,則另有加碼優惠:打折降價、降利率、免頭期款、延長貸款期限、免費安裝、免費培訓、附送零件、贈送維修服務等等,有求必應,使得市場價格大亂。如果客戶信用不佳,則風險會太大。

另外一個誇大營收的方法是「提前入帳」。許多電腦軟體及服務性的企業,其實客戶訂的契約,大多為三、五年,所以客戶付帳也是每年按期付。但是美國會計制度允許企業將「未來的收入」,以折扣後算入本年度之營收、但次年營收又得設法。

二、暫緩支出

美國企業為節省現金支出,多鼓勵員工以折扣方式購買公司股票,通常是每月薪資的10%到15%,並以購買當月股票市價的折扣讓員工買股票,正面的理由是鼓勵員工的向心力,但是對公司來說,每個月可節省一筆可觀的現金支出。

另一方法,美國政府要求企業每年提撥資金,存入全體員工的退休基金,至於用何種資金,政府並無硬性規定,於是,許多經營困難的公司,將公司的股票折算,入帳退休基金,可節省現金支出。

還有一項暫緩支出的方式是:延長折舊(depreciation)及攤提(amortization)的年限。房產、工廠設備等固定資產,其折舊有些基本原則,譬如電子設備為3年、機械設備為7年、廠房與辦公室約為30年,但是也有伸縮性。無形資產,譬如:專利、商標、商譽等則可長可短。公司很賺錢時,多加速折舊、攤提以節省稅金。公司困難時,則盡量延長,暫緩帳上支出。

美國證券管理會通過,商譽之價值可不必攤提,也就是說,可以成為公司永久固定資產。商譽的價值多由購併而來,譬如甲公司買入乙公司,共花了1億美元,固定資產為4000萬美元,多下來的6000萬美元就成為商譽或專利,如果購併後的成績不好,商譽部分的價值就一落千丈,但是每年仍要攤提。本來折舊與攤提對公司的現金周轉並無關係,只與繳稅有關,所以政府查稅,多注意這些,但是在報表上對EPS(每股盈餘)則有很大的影響。

三、浮報盈餘

回購股票(庫藏股) ,許多大企業由於成長緩慢、利潤不足,最簡單而有效的作法是運用累積盈餘來回購股票,市上股數減少 EPS可保不降,一般股民不一定知悉內情、EPS增長、高管還有額外紅利。

許多企業常在核心業務之外,增加創投副業,近幾年創投收益極好,將之併入公司營收,則報表有傲人成績。目前會計制度似乎並無明確規定如何表列此項收入,於是有的明列為業務內盈餘,不能反映核心業務的成績。

跨國公司還有一個工具可用,就是匯率變動的盈虧。今年美元偏高,與歐亞主要貨幣已升值不少,所以自歐亞賺的錢,如果匯回美國有損失,它一定會大大註明因匯兌而損失多少。但過去多年美元貶值時,因匯兌而賺美元者則甚少註明。事實上,這些外國貨幣大多仍存在國外,對美國本土財務並無太大實質影響。

四、一筆勾銷

當公司很困難或成長有瓶頸,還有個辦法可以重生,那就是「購併」。購併得好,可以轉型成功重振雄風,同時可把許多舊帳、壞帳、老舊或投資錯誤的生產設備、賣不掉的房地產、老弱員工等一次清算,表面上的理由是因為有重複的人事及設備,但真正原因是一筆勾銷過去錯誤的決策,而對外則號稱與購併有關,一次清償(write off)。在報表以企業重組(restructure)立項,好像與本身營運完全無關。到下一年度,少了許多折舊及人事費用,報表當然好看。

五、美化報表

如果以上各式花樣都無法說服投資者,除了正式報表向證券會報告之外,另外對外再加兩個美化報表的方式:其一是只報「現金盈利」,英文簡稱EBITDA,即Earnings Before Interest, Tax, Depreciation & Amortization,中文全名為「利息、稅項、折舊及攤提前之盈利」。當公司極為困難時,現金周轉最為重要,不失為瞭解公司是否有救的指針。

另一方式為「預期財務報表」(Proforma Profit & Loss),即不論過去如何,只考慮未來在良好的條件下,公司預期的盈虧。如此外人讀起來,公司還滿有希望的,但是一、兩年後公司仍達不到目標,新換上的CEO會說:「前任CEO的假設條件不再可能,要再一次預期財務報表。」一般來說,美國企業的報表還算誠實,做法尚合於美國會計制度的灰色地帶。嚴格來說只有少數違法,而且會記錄在正式報表的附註之中。長期觀察公司營運的投資者,仍可發現其中奧妙。

六、字彙新解

美國企業要發表財報前幾週,都會發表一篇新聞稿,如果仔細推敲,可略知一二。下面列舉幾個字彙,是創投(風投)所參與的新創公司,在困難時最為常用:

1. Acquisition strategy:購併策略,其實是:現有產品賣不了多少。

2. Basically on Track:基本上本公司營運仍合意,其實是:營收會少個二、三成。

3. Revising the Budget:正在重訂預算,其實是:現有的預算完全不對。

4. Limited Downside:有限度的縮減,其實是:公司已非常困難。

5. Longer Selling Cycle:需要較長的售貨時間表,其實是:到目前還不易找到願意花錢買貨的客戶。

6. Possibility a slight short fall:可能營收略有影響,其實是:營收會少個50%。

7. Strategic Investor:策略性的投資者,其實是:下一輪的投資者會以極低價來買股票。

8. Turnaround Opportunity:公司改造的機會,其實是:公司可能快完蛋了?

9. Upgrade the Management Team:提升管理團隊,其實是:現在團隊很差。

10. Window of Opportunity:機會的窗口,其實是:如果不再增資,公司就得結束了。

各國經濟受許多因素影響,也不能全怪企業的經營團隊,本文討論或可當為警言。許多困難中的CEO日夜奮鬥,內外兼顧,希望走出一條路。只要正派經營,我們仍然要對困難中的CEO表示無上敬意。

 

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